张鹏：形成推动发展合力 稳定宏观经济大盘（2）

（二）供给冲击

供给冲击，就是短期内涉及面非常广的商品或制度发生改变，导致企业成本全面持续大幅度上升，比如20世纪70年代末、80年代初美国较为严重的滞胀现象，即经济停滞和通货膨胀并存。对于我国而言，供给冲击主要表现在大宗商品价格的快速上涨，如动力煤、铁矿石等，给企业的生产成本带来较大压力。面对生产成本的快速上涨、原材料价格的大幅度提高，企业采取的最主要的应对措施有二：增加库存与签署长期价格协议，然而这将导致企业流动性的快速下降、库存压力的急剧提高。

可以说，我们的供给冲击是“三位一体”的，即成本上升、库存压力加大、流动性压力提高。2022年，我们一方面要做好保供稳价的工作，另一方面也是更关键的，就是要给企业特别是小微企业提供流动性支持。对于有效保障小微企业的流动性并给予小微企业更多的资金支持，我们既要在金融市场上想办法，又要从政府的角度来想对策，比如退返小微企业的增值税进项留抵等。

（三）预期转弱

预期减弱，主要表现在生产预期减弱、盈利预期减弱、收入预期减弱等方面。对此，我们必须要对预期减弱的后果有所认识，如导致低水平均衡，即在“三重压力”下，市场让经济走向增速较低、质量较差并出现损害性调整的“平衡”。对此，尽管处于预期减弱的背景下，我们仍然要推进市场形成更高速度、更好质量的平衡。

同时，我们还要对一些概念有所认识：比如为什么经济增速必须要达到5.5%？因为5.5%是我们创造的新增价值，其中很大一部分要用于老百姓的消费以及政府购买服务、采购商品，并通过消费来满足政府的运转、公共服务的提供以及老百姓生活水平的提高、获得感的增强，而剩余的部分还包括折旧（维护）与债务的利息偿还。对此，如果我们每年创造的新增价值在减少，进而使净投资能力变为负数，那么就进入了所谓的“中等收入陷阱”。所以，我们必须要以10%的净投资能力与GDP比值为警戒区间。

那么，谁能够创造新增价值？实体经济。因此，我们不怕实体经济借钱，只要是用在了改造设备、提高工艺、创新产品等方面。也就是说，只要实体经济能够创造出更多新增价值，我们就可以有效克服债务风险，保持就业与经济增长的稳定。