从单独二孩实践看生育意愿和人口政策2015-2080年中国人口形势展望（7）

2、出生、死亡人口

对死亡人数影响最大的是老年人数量，而今后几十年的老年人是目前已经出生了的人口，因此5个方案下今后几十年死亡人数相差不太大，从目前的1000万左右增加到2063年的近2000万。影响人口增量的主要变量是出生人数，而出生取决于育龄妇女人数及其人均生孩子数（生育率）。

人口峰值时间：出生-死亡=0。高、中、低方案的生育率在2024年前后只相差5-10%，2023年分别出生1284万、1220万、1167万，均多于死亡人数1148万；2024年出生1133万、1077万、1030万，都少于死亡人数1169万。因此，三个方案都在2023年达到人口峰值；日本是在2010年人口达峰值。2035年的出生小高峰，是因为2035年前是参照“台韩老路”，此后是参照台湾地区三个方案，衔接的2035年生育率偏高。

中国面临两大难题：生育率难以提升，育龄妇女人数在快速减少。中国的15-49岁总育龄妇女和20-29岁黄金年龄育龄妇女（目前2/3的孩子是该年龄群妇女生的）都在2012年开始负增长，其中前者从2011年的3.83亿减少到2030年的2.93亿，而后者从2011年的1.15亿减少到2035年的0.66亿。高、中、低、1.8生育率、2.1生育率方案下，2080年15-49岁妇女分别只有1.40亿、1.18亿、0.98亿、2.10、2.68亿，20-29岁妇女分别只有0.43亿、0.34亿、0.25亿、0.62亿、0.84亿。由于育龄妇女的减少和庞大的老年人口，即便生育率能够稳定在2.1，也难阻人口负增长。

专栏：美国婴儿潮与股市行情的关系

在研究过程中，我们发现了一个有趣的现象：人口出生情况跟股市收益率之间存在很强的相关性。图3显示的是美国的婴儿潮与标普500指数的10年滚动回报率之间的关系。标准普尔500指数滚动10年平均收益率（标普500十年回报率）反映美国历年的股市行情。从图3可见，标普500十年回报率与美国的出生高峰几乎重合，其中原因有待进一步研究。

美国的第一个婴儿潮主要是由于生育率的上升：从1935年的2.19上升到1958年的3.71。此一阶段，标普500指数10年滚动收益率几乎是同步上升。随后美国生育率1976年下降到1.74的谷底，低于日本的1.85、欧盟的2.02，标普500指数10年滚动收益率也几乎是同步下跌。其后美国的生育率止跌回升到1989年的2.0，并稳定在2.0、2.1的水平直到2009年，加上第一个婴儿潮的妇女到了生育年龄，使得美国出现了第二个婴儿潮，标普500指数10年滚动收益率也跟着同步上升。而日本、欧盟的生育率却不断下降到1989年的1.57、1.67，2009年的1.37、1.59，没有出现第二个婴儿潮，经济活力也不如美国。美国2007年后出生人数减少，是因为生育率从2007年的2.12下降到2010年的1.93、2013年的1.87，此一阶段标普500指数的10年滚动收益率反应不那么明显，似乎存在一段时期的滞后。

3、人口年龄结构

横坐标是各年龄组人口占总人口的比例（%），从下往上依次是：0-5岁、5-9岁、10-14岁……85+岁。左侧是男性，右侧是女性。其中20-64岁劳动力代表目前的经济实力，0-19岁人口则代表今后发展潜力，65岁及以上人口比例太高则意味着经济后劲乏力。印度、美国是采用联合国中方案。

由于几十年的计划生育，2010年中国的年龄结构已经呈纺锤形，劳动力比例大，经济增长势头不错，但是也导致内需不足。这种结构是不稳定的，并且很快就要变成高度不稳的倒三角形：劳动力严重短缺、高度老年化、经济丧失活力。

即便是高方案或者生育率稳定在1.8，今后也仍然是不稳定的人口结构。只有将生育率稳定在略高于2.1的水平，才能逐渐保持人口数量的稳定和结构的稳定（美国、印度将长期是稳定的柱状人口结构），才能让国家恢复可持续发展能力。