国家金融改革应坚守金融稳定的底线

2011年正在步入尾声，世界经济形势愈发扑朔迷离。世界银行与国际货币基金曾定言：世界进入了新的危险期。更为甚者，有人断言：欧债危机进入了高危区和“生命危险期”。处在这样的节点，各国都必须接受一个事实：全球金融处于综合平衡的关键性交汇点，如果这个交汇点的平衡能维持下去，那么全球经济就能走向复苏；如果平衡无法维持，全球经济将陷入不可收拾甚至难以挽回的局面。

今天，我们上海国际金融学院与世界银行联合在这里召开第八届国际金融中心论坛，作为一个专业的独立论坛，我觉得我们必须要对金融中心在未来的发展提出专业意见，因此我把演讲题目定位在多重时代的金融中心领导力。这里面有两个观点是比较新的，第一是我自2007年以来经多年观察思索提出的关于“多重时代”的概念；第二是关于多重时代的金融中心困局怎么来化解，化解的支点是什么？

全球金融步入多重时代

2012年全球金融正站在一个开启多重时代的起点上。一方面，危机的类型多样化兼同步化；另一方面，金融中心交易紧缩而风险与成本居高。

所谓多重时代，它是21世纪以多极经济为基础、多重危机为特征、多重制约为常态和多重失衡为规律的特殊时代。多重时代与单一时代存在着两大区别：一是危机的类型多样化兼同步化，二是金融中心交易紧缩而风险与成本居高。主要体现在以下四个方面：

一是以多极经济为基础。“多极经济”概念出自世界银行的专题报告，他们在大量研究基础上提出多极经济发展这样一个新的世界地平线。这个报告是自2008年全球金融危机以来很有预见性的报告，它描述了我们这个时代未来的趋势。

二是以多重危机为特征。这里所说的多重危机，一是指数量众多， 2007年我们的研究发现，全球面临着金融、粮食、能源等30多种危机。二是指结构复杂，如美国由次债危机引发主债危机，一波未平一波又起。危机的构成从银行信用到政府信用、从房地产信贷到金融衍生工具、从经济危机到社会危机，相互交叉重叠，剪不断理还乱，深深地扭曲了金融中心的市场与秩序，乃至以华尔街为标志的全球金融中心交易活动受到干扰，而这仅仅是开始。

三是多重制约常态化。从2009年下半年开始，我们就感觉全球危机趋向复杂化。当年年底我提出一个观点，我们将面临10种最复杂的局面，其中之一就是全球将会对中国的发展提出各种各样的刁难与制约，我们该如何应对。

四是多重失衡成为规律。这里说的多重失衡包括：第一，世界分工体系和利益分配严重失衡：一方面发达经济体超前消费、产业转移、资本透支，另一方面新兴经济体背上了贸易盈余的包袱，资本受到发达国家拖累；第二，产业中心与金融中心严重失衡：一方面制造业中心逐步从发达国家转向新兴市场国家，另一方面货币金融中心仍在发达国家，货币错配带来的汇率风险和资产风险越来越多地向新兴市场国家和经济体倾斜；第三，全球债务与债权角色的严重失衡：位居全球金融中心前列的美、英、德、法、意等五国分列外债排行榜前5位。根据世界银行的统计，截至2009年底，全球外汇储备增至8.1万亿美元，但是全球的外债余额是56.9万亿美元，严重失衡，外债余额的承担国就是发达地区的世界级金融中心，或者区域性的金融中心国家。在这种状态下，我们看到西方金融中心的觉醒，民众认为现有的金融体系剥夺了他们的就业和权益，因此占领华尔街运动实际上是一个信号。包括在哈佛大学也出现了经济学课堂上有100多个学生同时站起来离开教室，这也是一个信号。

以上四个特征构成了我所说的多重时代。 2012年，全球金融正站在这样一个开启多重时代的起点上。对于这样一种情势，全球都在思考该怎么办。我相信大家最关心的是两个问题，第一个就是这个世界有没有人在领导；第二个就是有没有充裕的资金来平衡这个局面。现在全球的格局处于一个交错的平衡点，如果有一点倾斜失衡，局面将是不可收拾的。