敢问路在何方？——监管新政下的投行生态

当前，中国投资银行业站在了发展的十字路口，是继续等待，还是变革求新，这个问题困扰着业内的每一个人。中国投资银行业，变革正在悄然进行中。

政策多变令业界茫然

“最开心的事就是ＩＰＯ开闸，最痛苦的事就是ＩＰＯ停发。”某大型券商投行负责人概括这些年来新股发行体制改革对券商的影响时，用无奈的语气调侃到，“投行的政策红利已经走到头了，未来怎么办，谁都不知道。”

以ＩＰＯ为主要业务的券商投行部门在走走停停的新股发行改革中已经变得麻木而且迷茫。近年来，监管层对于新股发行的思路在市场化与行政管制之间左右摇摆，让很多从业者感到无所适从。

对此，经济学家华生评价说：“最需要信息披露规范的是监管层，监管层的政策信息对市场影响很大，尤其需要有系统性，不能自相矛盾。”

从今年年初强烈的注册制预期到目前发行节奏与定价重回调控，当业界对市场化渐失期待之后，证监会却宣布将在年底推出注册制方案。尽管方案的推出并不意味着马上实施，但这的确再次释放了市场化的信号。但是，市场再也不敢轻信这样的信号了。

“没有人会相信监管层年底出台的注册制方案会是一个将来要实施的方案，在改革实际上往后退的现实情况下，高度市场化的注册制难以实现。”一位资深投行人士说，我们只能走一步看一步了。